يحوم صائدو الصفقات حول الأسهم المتراجعة في البنوك الأميركية، على الرغم من أن المستثمرين المتشككين يقولون إن مشاكل القطاع من المرجح أن تستمر لبعض الوقت.
انخفض مؤشر البنوك S&P 500 بنحو 11% في عام 2023، وهو العام الذي بدأ بفشل بنك وادي السيليكون والعديد من المقرضين الآخرين في أسوأ أزمة مصرفية منذ عام 2008، وعلى النقيض من ذلك، ارتفع مؤشر S&P 500 الأوسع بنحو 15%.
وصلت أسهم البنوك إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق مقارنة بمؤشر S&P 500 بناءً على الأسعار النسبية، وفقاً لبيانات من BofA Global Research، هذا التراجع جعل تقييماتها جذابة لبعض المستثمرين، يتم تداول القطاع بثمانية أضعاف الأرباح الآجلة، أي أقل من نصف التقييم البالغ 19.7 لمؤشر ستاندرد آند بورز 500.
وصرح كوينسي كروسبي، كبير الاستراتيجيين العالميين في LPL Financial قائلاً:
“في الوقت الحالي، لا يمكنك القول على وجه اليقين ما إذا كانت التقييمات الجذابة مجرد فخ قيمة”، في إشارة إلى مصطلح يصف الأسهم الرخيصة لسبب وجيه.
أحد العوامل الرئيسية لأسهم البنوك هو ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يقترب من إنهاء دورة التشديد النقدي التي أدت إلى رفع أسعار الفائدة الأمريكية إلى أعلى مستوياتها منذ عقود.
تسمح المعدلات المرتفعة للمقرضين بفرض فائدة أعلى على العملاء، ولكنها تزيد أيضاً من جاذبية السندات القصيرة الأجل وغيرها من الاستثمارات المدرة للعائد على حسابات الادخار، في حين تلحق الضرر بالطلب على الرهن العقاري والإقراض الاستهلاكي.
يعتقد عدد قليل من المستثمرين أن هناك المزيد من الزيادات في أسعار الفائدة في المستقبل، ومع ذلك، فإن الدلائل على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يبقي أسعار الفائدة حول المستويات الحالية خلال معظم العام المقبل قد أثرت على أسهم البنوك.
ومع ذلك، يبدو أن بعض المستثمرين المتناقضين ينتقلون إلى هذا القطاع، فقد تلقى صندوق SPDR للقطاع المالي تدفقات صافية قدرها 694.59 مليون دولار في الأسبوع المنتهي يوم الأربعاء، وهو أفضل عرض أسبوعي له منذ أكثر من ثلاثة أشهر.
هذا الشهر، قال محللون في BofA Global Research إنه يجب على المستثمرين “بشكل انتقائي” إضافة التعرض لـ أسهم البنوك تحسبا لذروة أسعار الفائدة. وقالوا إن معظم المخاطر التي يتعرض لها القطاع تنبع من ارتفاع أسعار الفائدة، بما في ذلك ضغط الهامش بسبب ارتفاع تكاليف الودائع ومشاكل العقارات التجارية.
قال المستثمر الشهير بيل جروس الأسبوع الماضي إنه يعتقد أن القطاع قد وصل إلى القاع، وأضاف أنه يحتفظ بعدد من أسهم البنوك الإقليمية، مما أدى إلى ارتفاعات حادة في أسهمها.
وقال نيفيل جافيري مدير المحفظة في شركة Allspring Global Investments، الذي يمتلك بنوكاً ذات وزن زائد مقارنة بمؤشر S&P 500 في المحافظ التي يديرها: “نعتقد أن هناك الكثير من القيمة الخفية في البنوك إذا كنت انتقائياً”.
ويعتقد جافيري أن البنوك الكبرى خفضت التكاليف بشكل كبير وتستعد لزيادة توزيعات الأرباح وزيادة عمليات إعادة الشراء، مما يساعدها على تجاوز فترة تباطؤ نمو القروض.
أسهم البنوك والقلق من ارتفاع أسعار الفائدة
وينتظر المستثمرون بيانات أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة الأسبوع المقبل، للحصول على لمحة عن مدى أداء بنك الاحتياطي الفيدرالي في معركته لمواصلة خفض التضخم من أعلى مستوياته في عدة عقود في العام الماضي، وقد يؤدي الانخفاض الأكثر حدة من المتوقع إلى تعزيز حجة البنك المركزي لخفض أسعار الفائدة في وقت أقرب.
ولا يزال العديد من المستثمرين والمحللين متشائمين بشأن أسهم البنوك.
وقد أثرت معدلات الرهن العقاري المرتفعة تاريخياً على الإقراض، بشكل عام، فإن حوالي 61% من جميع القروض العقارية القائمة لديها معدل فائدة أقل من 4%، وفقاً لمجموعة أبولو، مما لا يترك للمستهلكين حافزاً كبيراً لإعادة التمويل أو الانتقال.
انخفض متوسط سعر العقد على الرهن العقاري بسعر فائدة ثابت لمدة 30 عاماً في الأسبوع المنتهي في 3 نوفمبر بمقدار ربع نقطة مئوية إلى 7.61%، وهو أدنى مستوى خلال شهر تقريباً.
وفي الوقت نفسه، قام المحللون بخفض تقديرات النمو للمؤسسات المالية، والتي لا تشمل البنوك فحسب، بل شركات التأمين، حيث يؤكد بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه سيبقي أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول، وهذا يمكن أن يضر نمو قروض الرهن العقاري.
ومن المتوقع أن يسجل القطاع المالي نمواً في الأرباح بنسبة 6.2% في عام 2024، أي ما يقرب من نصف التقديرات السابقة من أبريل والتي أظهرت نمواً في الأرباح بنسبة 11.4%، وفقاً لبيانات LSEG.
وقال جيف موهلينكامب مدير المحفظة الرئيسي في شركة موهلينكامب آند كومباني: “ليس لديك أي يقين بأنك رأيت أسوأ ما في الأمر وأن الأمور تتحسن”.
