عززت الصين مخزوناتها من النفط الخام في الشهرين الأولين من العام، وهي خطوة تتيح لمصافي التكرير خيارات لتقليص الواردات في الأشهر المقبلة إذا رأت أن الأسعار ارتفعت أكثر من اللازم.
كما أن إضافة النفط الخام إلى المخزونات يقوض أيضًا رواية السوق بأن الطلب على النفط في أكبر مستورد للخام في العالم يتعزز لأنه يظهر أن مصافي التكرير لم تعالج كل النفط المتاح لها.
وأضيف إجمالي 570 ألف برميل يوميا إلى المخزونات الاستراتيجية أو التجارية في الفترة من يناير إلى فبراير، وفقاً لحسابات تستند إلى بيانات رسمية.
ولا تكشف الصين عن أحجام النفط الخام المتدفقة داخل أو خارج المخزونات الاستراتيجية والتجارية، ولكن يمكن إجراء تقدير عن طريق خصم كمية النفط الخام المعالج من إجمالي النفط الخام المتاح من الواردات والإنتاج المحلي.
وبلغ إجمالي حجم الخام المتوفر في الشهرين الأولين 15.02 مليون برميل يوميا، يتكون من واردات قدرها 10.74 مليون برميل يوميا وإنتاج محلي 4.27 مليون برميل يوميا.
وعالجت المصافي 14.45 مليون برميل يوميا في الفترة من يناير إلى فبراير، مما يترك فائضا قدره 570 ألف برميل يوميا متاحا للتخزين التجاري أو الاستراتيجي.
تجمع الصين بيانات شهري يناير وفبراير في إصدار واحد لتخفيف تأثير عطلة رأس السنة القمرية الجديدة، والتي يمكن أن تقع في أي من الشهرين الأولين أو في كليهما.
السرد السائد في السوق هو أن واردات الصين من النفط الخام كانت لها بداية قوية حتى عام 2024، والدليل هو زيادة بنسبة 5.1% في الواردات في الشهرين الأولين مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.
ومع ذلك، على أساس البرميل يوميًا، كانت الزيادة 3.3% فقط، بالنظر إلى اليوم الإضافي هذا العام في فبراير للسنة الكبيسة كل أربع سنوات.
ومن حيث الحجم، استوردت الصين حوالي 340 ألف برميل يوميا أكثر في الشهرين الأولين من عام 2024 مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.
ومع ذلك، إذا تمت إضافة 570 ألف برميل يوميا إلى المخزون، فإن هذا يقوض وجهة النظر القائلة بأن طلب الصين على الوقود كان قويا.
تأثير أسعار النفط على مخزون الصين
من المهم أيضاً النظر إلى ما كان يحدث لأسعار النفط الخام في الوقت الذي تم فيه ترتيب الشحنات التي وصلت في يناير وفبراير.
وكان من الممكن تأمين معظم الشحنات التي وصلت في الشهرين الأولين من العام قبل حوالي شهرين، في وقت كانت فيه أسعار النفط تتراجع.
وانخفضت العقود الآجلة لخام القياس العالمي برنت إلى مستوى ستة أشهر عند 72.29 دولاراً للبرميل في 13 ديسمبر، بعد أن كانت تتجه نحو الانخفاض منذ أن بلغت أعلى مستوياتها في 2023 عند 97.69 دولاراً في 29 سبتمبر.
وهذا يعني أن شركات التكرير الصينية كانت تشتري النفط للتسليم في شهري يناير وفبراير في وقت كانت فيه الأسعار تنخفض، وهو ما كان سيشجعها على شراء كميات أكبر مما توقعت من التكرير لإضافة مخزونها الاحتياطي.
منذ أدنى مستوى في ديسمبر، ارتفعت أسعار النفط الخام وسط التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط والتحركات المستمرة من قبل مجموعة المصدرين أوبك + للحد من الإنتاج.
وبلغ سعر برنت 87.70 دولاراً للبرميل في 19 مارس، وهو أعلى مستوى في نحو خمسة أشهر، ويتجاوز 80 دولاراً منذ التاسع من فبراير.
ومن غير المرجح أن يظهر ارتفاع أسعار خام برنت في واردات الصين في مارس، والتي من المتوقع أن تكون قوية نسبياً عند 11.22 مليون برميل يومياً من قبل شركة LSEG Oil Research.
ولكن الأسعار المرتفعة، إلى جانب تراكم المخزونات خلال الشهرين الأولين، قد تشجع شركات التكرير في الصين على تقليص الواردات بدءاً من الربع الثاني فصاعدا.
ويشير النمط الأخير لواردات الصين من النفط الخام ومخزوناته إلى أن مصافي التكرير أصبحت أكثر حساسية للسعر وأكثر استعدادا للغطس في المخزونات أو الإضافة إليها في محاولة لتخفيف تأثير أي تحرك لارتفاع أسعار النفط.
المفارقة هي أن كلاً من أوبك+ وشركات التكرير الصينية من المرجح أن تدعي أنها تريد رؤية مستوى معين من استقرار الأسعار وسوق النفط الخام المتوفر بشكل جيد.
من المحتمل أن يختلفوا هو ما يجب أن يكون عليه مستوى السعر الأساسي، حيث من المحتمل أن تفكر أوبك + في رقم حول 90 دولارًا للبرميل، في حين من المرجح أن تعتقد الصين أن السعر حول 75 دولارًا هو أكثر ملاءمة حاليًا.
وإلى أن تضيق هذه الفجوة، فمن المرجح أن تستمر ديناميكية السوق الحالية المتمثلة في قيام الصين بتخزين النفط الخام عندما تتراجع الأسعار، ثم تقليص الواردات عندما ترتفع الأسعار.
